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群益证券发布研报称,2026年宁德时代(03750)将在商用车、乘用车、换电、储能四个领域大规模推广钠电池,助力新能源汽车在寒冷地区普及,激活增量市场。2025年公司继续保持全球出货量第一,2026年公司积极扩张产能以满足旺盛的需求。该行预计公司2025/2026/2027年的净利润分别为695/908/1120亿元,YOY分别为+37%/+31%/+23%,EPS分别为15.3/19.9/24.6元。当前股价对应H股2025/2026/2027年P/E分别为29/22/18倍,建议买进。
群益证券主要观点如下:
公司电池出货量保持较快增长,产品供不应求
公司全产业链布局,并且与外部供应商执行长协订单,原材料波动影响有限;同时公司产品竞争力较强,能够通过优化产品结构来提升利润水平,公司盈利能力有望保持稳定。近期公司发布新一轮员工持股计划,拟使用已回购的股份,总金额不超过7.43亿元,涉及员工4956人,该计划将有效提升核心骨干的凝聚力。该行预计公司2025/2026/2027年的净利润分别为695/908/1120亿元,YOY分别为+37%/+31%/+23%,EPS分别为15.3/19.9/24.6元。当前股价对应H股2025/2026/2027年P/E分别为29/22/18倍,建议买进。
钠离子电池即将量产,有望激活增量市场
2026年公司将全面发力钠电池产品,将在商用车、乘用车、换电、储能四个领域大规模应用钠电池。公司钠新电池能量密度175Wh/kg,循环次数突破1万次。电池低温性能优秀,在-50℃的极端环境下也能稳定放电,在-40℃极寒中仍可保持90%以上可用电量,-30℃状态下实现“即插即充”,放电功率较锂电池提升近3倍。此外,钠电池具备很强的安全性,在锯断、电钻穿透、挤压情况下都能不起火、不爆炸。钠电池能够解决北方冬季续航衰减的痛点,有望助力新能源汽车在寒冷地区普及,激活增量市场。
目前公司钠电池已有多个合作项目落地,预计在年中实现大规模量产
商用车方面钠电池预计首搭在江淮的商用车产品上,将在7月量产;乘用车方面,2月5日长安汽车发布会上亮相了全球首款钠电量产乘用车,纯电续航里程达400km,支持5C快充,预计年中上市,公司与广汽埃安的合作也在推进中。
锂电需求持续旺盛,公司积极扩张产能
根据SNEResearch,2025年公司动力电池和储能电池的销量均居全球第一,市场份额占比分别为39.2%和30%,分别较2024年提升1.2个百分点和持平,出货量同比增速分别达35.7%和80%。2026年全球锂电需求同比增速有望超30%,其中储能将延续高速增长,EESA预测全球储能新增装机同比增速将达55%;而动力电池需求预计增速约23%。
由于需求旺盛,目前公司产能已接近满产,正在积极扩张产能
截止三季末,公司在建工程金额为373.66亿元,较2024年底大幅增长25.6%。近日,公司与泉州政府签订新能源电池生产基地项目合作协议,将建设电池工厂及配套设施,预计2026二季度开工;公司与云南政府签署《全面战略合作协议》,计划在滇中新区建设锂电池基地,计划一季度开工。此外今年山东、河南、四川基地均将有新产能释放。
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